业绩会直击｜郭广昌谈增长跑赢微软和巴菲特的复星机会（实录）

观点地产网与大多数上市企业的设定不同，复星的业绩发布中，媒体和投资者被安排了在一起进行，香港四季酒店被打通的两间会议室内，百余张座位逐渐被前来赴会的人填满。

会场外的品牌展览区域里，人们热络攀谈，等待管理层的出现。8月29日上午10点，郭广昌率领他的一众同学汪群斌、陈启宇、徐晓亮、王璨、康岚及龚平准时出现在2018年复星国际中期业绩发布会现场。

值得一提的是，开场前环播放视频的不再是复星宣传短片，而是电影《Alpha》预告片，这是由复星旗下Studio 8出品的好莱坞大片。进入影视行业四年后，复星交出了第一份答卷。

虽然影视业务在复星的财务报告里尚未有更多体现，但无论是最近在社交媒体上发表对电影的感悟，还是今天现场的发言中，郭广昌都不忘抓住机会客串宣传人员：“欢迎大家去看我们的全球大片，一部非常感人的好电影。”

在以成为巴菲特式投资公司为目标的牵引下，复星的投资版图日益庞大，从医药健康、保险金融到时尚消费，不断有新的业务纳入。

另一方面，随着海外投资风向的调整，中美贸易摩擦的升级，复星也面临着来自资本市场的忧虑。

不过，从上半年交出的成绩单中，郭广昌或许可以有所交代。

“增长跑赢微软和巴菲特”

中报数据显示，期内，复星实现收入435.1亿元，与去年同比增长约20%，归属于母公司股东的利润达68.6亿，与去年同比增长约17%，其中健康、快乐及富足生态分别增长31%，5%及17%。

对此，王璨特意强调了新会计准则对复星国际财务报表的影响，指如按照原金融工具准则模拟测算，归属于母公司股东的利润为82.9亿元，较去年同期增长41%。

从健康、快乐、富足三大板块的各自表现而言，富足生态依旧是复星收入的主要来源，上半年该板块共实现收入211.5亿元，占总收入约49%，旗下的保险及金融、投资和蜂巢地产分别产生收入126.45亿、19.35亿和65.74亿。

虽然富足生态的收入整体上扬，但各个板块表现却各有差异。据观点地产新媒体现场了解，由于2017年出售了美国特种险保险公司，期内复星在保险和金融上的收入出现了下滑，同比跌幅达11%，这也是公司所有业务中唯一出现负增长的部分。

与此同时，蜂巢地产收入则较去年同期有75%的上涨，主要是由于地产结盘面积同比增长，数据显示，上半年复地共实现按权益计结转销售46.94亿元。另外，地产的利润则仅轻微上升10%。王璨表示，预计2018年下半年随着结盘项目的增加，利润会在下半年有所释放。

其他业务板块中，健康生态实现收入约140亿元，同比上升36%，收入增长主要来自复星医药的贡献，也是增速最快的业务板块。

快乐板块上半年实现收入87.08亿元，其中备受关注的关注三亚·亚特兰蒂斯也于今年4月份开业，据汪群斌介绍，7月份，酒店的入住率达79.3%。

值得一提的是，该板块下的豫园股份也在长达一年的审核后正式完成资产重组，在该笔223.62亿的交易完成后，复星国际合计拥有豫园股份68.52%，成为绝对的大股东。

对于豫园股份的未来，汪群斌表示，将打造更多快乐时尚的地标或产业地标，同时投入产业，同时聚焦到有效的线上线下家庭会员，最后把这些会员有效地合并到复星的有叻平台。

由于各项业务的稳定增长，上半年，复星的股东净利润及每股的股东增长分别为15%和10%。

为此，王璨还特意与微软和巴菲特做了对比：“我们内部作了一个分析，微软是10.5%的股价增长率，巴菲特是11%，我们还是远远跑赢了微软和巴菲特过去10年的年均增长率。”

“复星会继续布局全球”

众所周知，从最初的医药和地产业务起家，到成为国内最大的投资公司之一，不断地收购是郭广昌复星系扩张的主要路径，而2018年上半年，这一动作也并未放缓。

中期报告显示，期内，复星的重大投资交易包括与三元股份共同斥资欧元625百万元联合收购法国健康食品StHubert，投资约港币66.2亿元收购青岛啤酒17.99%股份以及成立了时尚平台——复星时尚集团，投资包括法国的Lanvin和奥地利的Wolford在内的品牌。

2018年7月，复星还收购中国婚恋全产业链品牌百合佳缘69.18%股份，作价约为人民币40亿元。

据观点地产新媒体不完全统计，在复星的健康、快乐、富足三大生态板块下，就共有46家公司，其中实现100%控股的就有9家，包括三亚·亚特兰蒂斯、护肤品品牌AHAVA、北美保险管理服务公司AmeriTrus、复星恒利证券、复地、洛克石油、复星创富等，股份占比超过50%则有29个。

在投资的逻辑中，为实现动态的投退平衡，买入的同时也必然有出售，2018年，复星选择退出的投资就包括，出清分众传媒剩余股份以及太阳纸业5.0%股份。

近一年来，随着国内加强对海外投资的监管，以海航、复星为代表有大量海外投资项目的企业始终备受关注；另一方面，中美贸易摩擦升级，人民币贬值，也让外界对复星全球化战略产生忧虑。

不过，郭广昌对此则显得颇为乐观：“复星继续看好中国的发展，同时我们也继续布局全球。”

在这个过程中，郭广昌也表示，会将更多的投资机会放在除美国以外更大的范围内，包括欧洲、非洲和印度等。

与大多数敢于在风险中掘金的人一样，郭广昌认为：“在充满不确定性的环境当中，复星看到的更多是机会。”

事实上，为应对市场低迷风险，复星也并非没有准备，按照计划，公司旗下的旅文集团、宝宝树都有IPO分拆的规划。

对此，陈启宇透露：“旅文、宝宝树都已经走在IPO分拆的道路上。”

以下为复星国际有限公司2018中期业绩发布会现场问答实录：

现场提问：请问郭总怎么看关于中美贸易和FIRRMA法案的通过对复星全球化的影响，对复星海外投资又有什么影响？

郭广昌：首先，复星对中国经济的发展还是充满信心的，我们还有很大的潜力。

首先，中国经济的根本动力是来自于中国的老百姓，包括民营企业，我们有强烈改善自己生活的动力和愿望，并且愿意为了这种愿望去付出不懈的努力。

更多的人愿意在别人休假的时候在努力地工作，中国的民营企业是有这样一种愿望和动力的最好体现。所以我觉得这种动力还在，中国的经济还是充满潜力的。

第二，我也相信中美之间的领导人都有足够的智慧，在适当的时候能解决这些问题。尤其是我们对党和国家的领导人是充满信心的，我觉得中美之间的核心问题对我们来说还是解决好中国自己的问题，只要进一步地改革开放，任何的外部力量都阻挡不了中国继续发展的向前的动力。

所以，复星继续看好中国的发展，同时我们也会继续布局全球。在这个过程中，相信我们投资在美国还是受欢迎的，同时也看到在欧洲有更多的投资机会，同时积极布局非洲、印度等，这些发展中国家对我们的产品和技术也是非常欢迎的。

在这样充满不确定性的环境当中，复星看到的更多是机会，同时我们也意识到有挑战、有风险，但是我们前几年有了足够的思想准备，所以在这时候可能会更勇敢一点，更多地看到了我们该怎么去做。

现场提问：复星在独立分拆上市方面是否有一些明确的规划？在当前比较低迷的市场环境下是否会继续执行分拆上市的策略？比如说旅文、宝宝树？

陈启宇：大家看到复星国际的业务还是健康、快乐、富足三个板块，经过二十多年的发展，培育了非常多的优质企业，在各自的行业都有领先地位，且在不断增加。我觉得现在大的资本市场环境，特别是香港市场，对于一些优质的健康、快乐、富足类的行业公司，包括独角兽企业是有很多新的资本市场的政策，香港市场的这种活力也是在不断进化的。最近对于科技股、生物医药股等代表未来的行业，香港资本市场是非常开放的。

从复星来说，像旅文、宝宝树都已经走在IPO分拆的道路上。未来从集团来说，我们也是愿意让更多的优秀企业在香港市场，包括其他市场分拆上市，去年医药旗下也有一家医疗器械行业公司在香港分拆，我们希望更多这样的企业能够独立出来，对接资本市场，成为复星旗下有行业增长的企业能够呈献给大家。

现场提问：公司是否有兴趣拓展寿险业务？

康岚：在刚才报告中间也提到过，大家看到保险和金融是我们的基础资产。在整个保险板块里，我们也是遵循着三个方面：第一、基础资产不断发展和扩大；第二、C2M的核心资产在保险的板块里也是可以充分体现得，包括我们的健康险、C2M围绕着C端和家庭打造产品，以及独角兽。

在保险科技领域中我们也加大了保险科技的投资，寻求在金融科技、保险科技的独角兽的项目的发掘。

刚才谈到寿险业务其实只是我们整体保险板块的一方面，保险的产品内容应该说还是非常丰富的，而我们现有的保险公司，包括寿险、财产险、再保险、代理经纪业务等我们都会全面发展，丰富我们的产品，以及为整个复星集团三大板块即基础资产、核心资产和独角兽的发展都作出我们的贡献。

现场提问：豫园重组后的战略定位是什么？

徐晓亮：目前主要还是三个维度：第一，接下来会打造更多快乐时尚的地标或产业地标；第二，投入更多的快乐时尚产业，目前已经有类似于像珠宝时尚产业集团、文化、食品饮料、文创，左手有场景，右手有产业的发展。

最后还有一个维度很重要，我们还要聚焦有效的线上线下家庭会员，也把这些会员有效地合并到复星的有叻平台。所以应该说重组完的豫园踏上新的征程，相信也会作为复星在快乐板块的旗舰，会发挥其更大的效用。

现场提问：公司多次提及净负债率60%是一个比较舒适的水平，这个依据是什么？管理层未来怎么样看资金成本？

王璨：关于60%左右的净负债率怎么得出来？第一，听取评级机构的建议；第二，考虑了公司的业务发展的规划；第三，对标了全球的优秀企业的情况，最终得出我们觉得60%左右的净负债率是比较舒服的，一方面可以很好地支撑公司的业务增长，同时又可以保持资产的稳健和可持续。

上半年的带息负债成本提升了45个基点，但整体来看，复星国际带息负债的水平还是低于市场平均的，我们的融资相对多元，有银企双边、银行贷款、利用市场公开发行债券，另外，我们也有自己的第三方基金，前面汪同学介绍过，我们有复星创富、浙商成长等LP基金，整体的负债结构、负债融资的手段还是相对多元和可持续的。

展望未来，首先我们不能去控制这个市场，但是可以在市场的前提下更好地管理好我们的资产负债的结构及成本。对于资金团队的要求，我要求一定要优于市场的平均水平。在评级方面，我们也基于目前的情况，致力于未来达到投资级的水平。

现场提问：理层对有叻跨界管理是否有信心？近期，有叻有何进展？谢谢！

陈启宇：有叻从去年作为复星整合整个C2M战略非常重要的环节推出来之后，我们每周每月都在关注它的进展。今天，有叻上线注册的用户数已经达到1.48亿，从人数的角度来说已经到了一个数量级，下一步还要更多去激活，让这些用户的活跃读出来。

作为有叻，第一步并不是马上要做成完全独立的平台去运营，而是首先通过有叻这一个体系，把我们每个业务板块，原来没有养成互联网化和会员管理的业务激活推动到互联网的模式下去运行。

第二，发挥整合作用，让那些有用户、没有合适产品线的去对接企业，通过这样的方式激活企业在互联网未来的环境下运营的生态计划。

我们也通过一系列的活动在推动，最近一次的活动就是618大促，从去年的双11到今年的618，7个月多一点的时间，我们已经把整合营销从1亿做到7亿多，未来会通过活动去不断地推动我们的整合和用户的活跃度。

另外，通过有叻，我们也在推动两个事：第一，自身的智能科技应用到产业中间去；第二，基于有叻用户，进行一些新的M端的投资，能够找到非常适合有叻会员的产品，这也是带动复星生态圈的进化和迭代，希望下一步能够取得更好的效果。

现场提问：半年报来看，复星上半年加大在科创领域的投入，这方面有何规划？

汪群斌：从方向的角度，我们围绕C2M在M端的创新产品，包括自带流量或者低成本流量的一些创新模式，包括Link的人工智能等方面技术，尤其是人工智能的技术怎么推动我们整个组织的进化，包括我们现在在科创上也有一个很重要的组织保证，这个组织保证是多条线的：1、C2M；2、科创；3、智能科技。

第二个保证是资金保证，前面也讲了我们的研发费用、科创的投入今年上半年到了40亿元，实际上我们对外也一直有一个目标，就是说拿出利润总额的30%左右，未来的三年（含2018年），我们在科创投入是200亿左右，未来的十年要超过千亿左右。

第三个是在科创的投入上，我们还是秉承复星的风格，稳健积极，还是要聪明地投入，还是要有非常高的成功率。

对于科创投入，我们是要持续坚持的，这也是我觉得要为我们的家庭客户未来的愿景，有叻的愿景是要为全球10亿家庭客户提供健康、快乐、富足的产品和服务，我们还要提供与众不同的、创新的、健康快乐富足的产品。我们的梦想就是希望这个世界由于复星提供了更多的与众不同的创新产品和服务，让中国和全球的家庭生活变得更加美好。

现场提问：复星在全球的投资逻辑是什么？在国内外资本市场低迷的状况下，复星国际投资的主要方向为哪些？

龚平：我们在整个投资逻辑里坚持两点：第一，坚持价值投资，价值投资是作为我们在全球范围内的。围绕健康、快乐、富足三大生态系统深耕产业运营所进行的补强的手段和价值生态的试点，是我们非常坚持的原则。

第二，我们在全球还是坚持几个依托：1、依托本地化团队去推动运营，利用他们对本地市场宏观的理解去进行投资布局；2、寻求不同市场的宏观周期、行业周期、公司周期之间的能动机会。

中国下半年整个市场还是比较趋紧的，在别人往后畏缩时，我们可能会适当进取一些。

同时，在一些成长动力已经消失的国家，我们更多的是捕捉他们好的产品、服务和技术和中国的动力相嫁接的机会。包括印度等市场，我们会建设自己的生态系统。这是我们在全球布局所坚持的逻辑基点。