海银财富: 英基准利率不变, 微软推出智能音箱

参会人员： 丁志远、胡光军、何雨晨、严恩恺、 陈达、王震、冯程程、张丹

海外市场 （冯程程）

事件：美国4月PPI环比0.5%，预期0.2%，前值-0.1%。 美国4月PPI同比2.5%，预期2.2%，前值2.3%。核心PPI环比0.4%，预期0.2%，前值0.0%。 核心PPI同比1.9%，预期1.6%，前值1.6%。PPI环比增长至五年新高。美国5月6日当周首次申请失业救济人数23.6万，预期24.5万，前值23.8万。 美国4月29日当周续请失业救济人数191.8万，预期198万，前值196.4万，为1988年11月以来最少。

评论（冯程程）：最终需求服务价格上涨0.4%，为美国4月PPI月率贡献了三分之二的涨幅，加之能源价格上涨0.8%和商品价格上升0.5%，进一步刺激PPI月率上行，帮助此次数据录得好于预期的表现，表明随着美元走强和油价下跌的影响消退，美国通胀压力正在上升。持续申领失业救济人数的下降，与失业率下滑一致，表明美国就业市场在继续走强。初请人数自2015年初以来持续低于30万，突显经济稳固增长的总体图景。就业市场持续紧俏的证据，通胀预期上升，支持美联储下个月可能再次升息的可能。

宏观经济 （陈达）

事件：英国央行维持基准利率0.25%不变，符合预期。英国央行维持资产购买规模4350亿英镑不变，符合预期。英国央行维持企业债购买规模100亿英镑不变，符合预期。

评论：英国2017年一季度GDP不变价同比增长2.08%，保持去年6月英国公投退欧之后的上升态势，显示英国经济增长继续较为强劲。英国央行此次下调了2017年的GDP增长预期至1.9%，但上调了2018年和2019年的GDP增长预期（1.7%和1.8%）。3月份，英国CPI同比2.3%，核心CPI同比1.8%，零售价格指数同比3.1%，PPI同比3.58%，目前通胀水平继续处于央行2%目标值上方，将为加息提供有力的支撑。英国央行预计通胀率将在2017年四季度达到2.82%的峰值，并预计一年后通胀率为2.64%，两年后为2.20%，三年后为2.26%。4月英国制造业PMI升至57.3，服务业PMI升至55.8，显示4月英国经济表现仍较为乐观。自去年11月以来，英镑兑美元和欧元均有所走强（目前分别收于1.2949和1.1912）。虽然此次英国央行按兵不动，但随后的政策声明以及卡尼的发言已明确表示：可能需要以超过市场预期的力度加息，对于通胀率高于目标的容忍度是有限的，货币政策收紧幅度或需大于市场预期，并预计薪资增速将在今年加速。预计英国央行有望在下半年开启加息进程。英镑仍有望走强。

固收债券 （何雨晨）

事件：现券收益率大幅回落：中债10年期国债收益率下跌5bp至3.640%，10年期国开债下跌5bp至4.333%，5年期AA+中票收益率小涨2bp至5.3379%，5年期AA+企业债收益率下行2bp至5.429%。

市场资金面小幅转松：DR001下跌3bp至2.774%，DR007下跌6bp至2.887%；R001与R007分别变下行3bp和1bp至2.840%与3.231%。

评论：1.中观数据方面：汽车销量再次萎靡。

Ø 中国4月份汽车销量同比下降2.2%。（3月同比增长4%）中国4月份乘用车销量同比下降3.7%。（3月同比增长1.7%）。下周将要公布4月份社会零售数据，受汽车销售的影响，4月零售数据可能不及预期。

2.流动性层面：流动性层面：MLF终将现市场。

Ø 今日央行公开市场操作净投放，下午亦传出MLF询量的新闻，市场情绪显著提振。展望未来，MLF操作量与操作利率仍然有待观察，短期内央行维持资金市场继续紧张的思路未见转向。

3.监管层面：高压仍在持续。

Ø 根据中国证券报报道，目前监管下派的审计机构已经陆续进驻各商业银行，重点检查表外理财资金的使用情况。不少借灰色通道进入资本市场的银行资金正在逐步撤离。但也需要看到，央行在此时开始强调监管的“协同配合”，有意放缓“三会”在监管上激进的步伐。

4.收益率曲线层面：倒挂仍在继续

Ø 就昨日中债收益率估值来看，长端收益率继续低于短端收益率，在资金面继续从紧的层面看，短端收益率成为了长端收益率下行的阻碍。

整体来看，当前收益率已上行至具有一定配置价值的水平，市场成交意愿进一步提升，但基本面全面转多的迹象还未见到，下周工业增加值、零售消费等数据的转弱可能会继续稳定收益率水平提供帮助。

资本市场 （胡光军、王震）

事件：昨日沪深两市在雄安新区及次新股主题带动下止跌反弹，全天呈现浅V形态，上证指数报3061.5.点，上涨0.29%，深证成指报9776.45点，上涨0.2%。

评论（胡光军）：昨日早间沪深两市低开低走，虽然央行逆回购净投放200亿结束四天净回笼，流动性好转债市收益率回落，但股指依旧我行我素。下午受消息面央行就MLF发行询量及央行近期正在召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进影响，前期反复活跃的雄安主题和次新股率先反弹，带动A股全天走V型走势，两市成交量略有增幅。下周二仍有1795亿元MLF到期，流动性或将再次经受紧张考验，同业存单发行谨慎，5/6月同业存单到期规模2.8万亿，年中MPA考核前流动性压力不轻，A股维持偏弱震荡格局。

事件(王震）：微软Build 2017开发者大会推出Cortana智能音箱。

评论（王震）：以智能硬件为载体，人工智能行业在加速发展。国外的四大科技巨头就差苹果还没推出相应的智能语音设备，亚马逊有Amazon Echo、谷歌有Google Home，微软有Cortana智能音箱，如果在今年的WWDC，苹果没有推出Siri智能音箱，那可就慢了其它竞争对手半拍。微软发布的由哈曼卡顿制造的Cortana智能音箱——Harman Kardon Invoke，用户可以使用Cortana指令去从事各种任务，包括可通过微软的即时通讯软件Skype拨打和接听电话，支持语音控制音乐播放，能提供360度音频输出。外观上，Harman Kardon Invoke呈圆柱形，类似亚马逊的Amazon Echo，不同之处在于Invoke更倾向于上宽下窄的设计。微软与第三方硬件厂商的关系向来密切，尤其是在硬件领域的联手合作，这次微软还找来了惠普和英特尔帮忙。微软已经和英特尔签署协议，由英特尔为Cortana设备创建参考平台，而惠普将会推出全新的Cortana智能音箱，虽然两家的方向不同，但是无疑都能共同推动微软在智能语音设备领域的发展。或许在接下来的日子，会有更多其它厂商也加入到这个阵营中。

衍生品和基金市场 （严恩恺、张丹）

事件：根据日本财务省周四（5月11日）公布的统计，日本投资者净卖出价值4.26万亿日元的外国长期债券，创下2005年有统计以来最大规模的月度抛售。

评论（严恩恺）：4月是日本新财年的第一个月，通常来说在新财年第一个月日本机构倾向增加对海外的配置。但地缘政治的不确定性，美国加息和对冲成本升高等一系列因素促使基金经理此前卖出了海外债券。这导致一个结果——即便日本四月创下史上最大幅度抛售外债潮，但对日元的作用力不但不是正面的，反而是负面的。通常抛外债换回外币后，可能需要部分或全部兑换成本币汇回，会对日元产生推力才对。但实际上因为4月抛售外债的主力是银行，而银行的海外投资一般是直接在国外“借钱”来投资，基本抛售也不会直接影响日元汇率。真正对外汇市场有影响的其实是银行以外的投资者，这或许是为什么4月在市场最大抛售潮期间，日元并未明显上涨的原因。日本财务省的数据还显示，5月日本投资者净抛售外债的情况可能结束。因在五月第一周里（截止5月5日当周），日本投资者净买入4261亿日元外债，是六周来首次出现大额的净买入。接下来值得密切关注日本投资者周度外债购买数据，看看抛售潮是否会在5月终结，还需要关注细分数据，看看如果是买入的话，买盘来自银行还是其他金融机构以推测日元走势。

事件：中国首家基金业法庭在北京成立。

评论（张丹）：2017年5月11日，中国首家基金业法庭在北京基金小镇正式成立。这是中国成立的第一家专门针对基金行业的专业性法庭，旨在完善公平、公正的专业司法体系，推进基金类案件办理专业化水平和中国投资、资管领域司法机制建设。基金业法庭审理案件范围包括基金机构运营过程中的涉公司类、股权类、合伙类纠纷，基金机构与投资人之间的居间、委托合同，基金机构与借款人之间的借款合同纠纷等。近年来，中国基金行业蓬勃发展，规模不断扩大。但是随之而来，相关投诉与司法需求也日渐增多。据中国证券投资基金业协会此前统计，2016年收到1454件投诉事项和线索，比上一年增长逾1倍。此外，一些基金行业中涉案标的高、专业性强、权责关系复杂的涉讼案件也对司法部门提出了更高要求。成立基金业法庭，有利于构建良好的法律秩序，优化金融生态环境，为规范金融秩序、化解金融风险、维护金融安全提供更好的司法保障。

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