基本面安全无虞，微软2020年有望“百尺竿头更进一步”？

摩根士丹利的分析师Keith Weiss周三发表一份投资报告，重申了对微软(NASDAQ:MSFT)的“增持”评级，并且将公司的目标价从157美元上调至了189美元。这位分析师指出，虽然微软的股价已经大幅上涨，但是后市仍然有上涨空间。

近日上调微软评级或目标价的投行不止这一家，其中，美国银行的分析师将微软列为2020年软件股首选之一，并将其目标价从每股162美元上调至200美元；Griffin Securities分析师Jay Vleeschhouwer对微软股票的评级为“买入”；高盛也给予公司“买入”评级。FactSet调查的分析师中，约有91%的人对微软股票的评级相当于“买入”，9%的分析师给予公司“持有”评级，没有“卖出”评级，平均目标价为166.43美元，距离上一交易日的收盘价有4%的上涨空间。

根据英为财情Investing.com的行情信息显示，微软在过去的一年时间里累计上涨了57.62%，走势强于整体美股大盘。主要原因是投资者对于微软的Azure云计算业务充满期望，而且公司从Office365等软件服务中也获得了亮眼的收入。

来源：英为财情Investing.com

2019年10月下旬，微软公布了超出预期的财报收益数据，主要贡献就来自其云计算业务。该公司的首席执行官Satya Nadella在一份声明中表示，世界领先的公司正在选择我们的云计算服务。

值得注意的是，去年年底，美国国防部还提供给了微软一份价值100亿美元的云计算合同，为期10年。这个合同是Azure击败亚马逊获得的，分析师们相信，在云计算方面，微软已经超越了亚马逊。

高盛的分析师表示，上月对大型公司科技高管的调查显示，尽管亚马逊(NASDAQ:AMZN)的营收整体领先于市场，但微软Azure仍是最受欢迎的公共云计算服务。

这项调查或许可以直接证明Satya Nadella并没有夸夸其谈。调查显示，56名高管正在使用Azure进行云计算基础设施建设，而使用AWS的高管只有48人。分析师表示，跨云基础设施和平台即服务加在一起，微软的领先优势自2017年12月以来一直在扩大。

此外，分析师写道，更多的受访者预计他们的公司在三年内使用Azure的几率将超过任何其他云计算服务。调查显示，66名首席信息官回应称，他们届时将使用Azure进行云计算基础设施建设，而64名首席信息官表示，到时候将使用AWS。

与此同时，摩根士丹利的分析师Keith Weiss指出，微软强劲的公共云应用，大型分销渠道和庞大的客户群，都提高了公司的利润率，这些强有力的“奠基”将会为微软提供一条远超过万亿美元市值的道路。目前公司的市值是1.22万亿美元。

这位分析师指出，对于需要同时使用和集成公共云和内部服务器运算的公司来说，微软可能是最好的云服务提供商。

美国银行的分析师有相同的看法。该行分析师表示，微软具备几个关键的增长动力，包括游戏业务和Linkedin、以及云计算服务Azure。其中，Azure将在2020年占公司年增长率的40%以上，鉴于该业务在利润率方面仍未达到规模，从长期来看，它仍将是一个驱动毛利率增长的重要因素。

美国银行上调了微软的目标价至200美元。

除了云计算以外，微软的Office业务也在以两位数的速度增长，其中，Office 365的强劲增长尤其引人注意。

微软Office基于云服务，年付99美元，目前拥有2.14亿用户，绝大多数Office 365用户都是企业用户，但也有3420万个人用户每月支付10美元在家中使用Office。

由于微软此前将Office的买断制改为了Office 365的订阅制，导致用户人数大幅增加。目前Office 365在中国的售价398元/年(个人版)，包含了1TB One Drive存储，Office全家桶等多项内容。

微软的增长并不仅仅依赖于Office365和云计算的成长。随着微软产品执行力的全面提升，许多微软的其他业务也呈现健康的增长态势。这些业务包括传统“摇钱树”Windows，这一部门在2019年受益于商业PC升级周期的利好，企业对于涵盖微软Windows、Office365、设备管理、安全等产品的需求强烈。

同时，自从2016年微软收购领英以来，这家职场社交媒体的增长速度也达到了25%。

此外，微软的Surface硬件业务目前的年销售额超过50亿美元，而Dynamics business app部门的销售额也在以两位数的速度增长，这要归功于Dynamics 365云应用的强劲增长。

微软出色的财务执行能力也值得关注。目前来看，微软的每股收益最近几个月都达到了20%左右的增长，这不仅得益于良好的营收增长，也得益于公司强劲的财务执行能力。尽管微软投入大量研发和营销费用来支持其Azure云计算服务，但值得称道的是，公司的运营费用增长一直都低于收入增长的速度。与此同时，每股收益的增长也受益于微软此前进行的大规模股票回购计划，2019财年，公司总计进行了近200亿美元的股票回购。

综合而言，微软当前的基本面情况表现良好，投资者需要关注的是，在北美云计算竞争日益激烈的前提下，微软的利润率会不会受到挤压。而收购新业务是否会带来其他整合风险。同时全球宏观经济的不确定性也可能会导致企业IT支出不及预期的风险。

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