微软不软：这个43岁的公司市值接近5万亿

作者：孙爽

来源：微信公众号“秋分”

最近写了苹果、亚马逊、谷歌、Facebook、阿里巴巴和腾讯等几家市值接近或超过5000亿美元的科技公司[1]，我想看看这个地球上最顶尖的科技公司到底靠什么挣了多少钱以及值多少钱。

有人问我怎么没写微软，我才发现，这样一个我每天与之朝夕相处的巨头在我脑海中已经“大隐隐于市”——我已经忘了它。上初中时我第一次看到电脑，当时开屏首页就是Windows视窗的图标和蓝天白云的默认桌面。它对我来说，几乎等于整个计算机世界。

然后我发现这家从我开始上网冲浪起就熟知的老牌公司业绩并不疲软，依然坚实，在一众新秀面前毫不逊色，上周它的市值还一度超越了谷歌。这个周末市场上还传出它打算花50多亿美元吃下全球最大的“码农”社区Github，刷爆了科技从业者的朋友圈。

一、市值

我们先看看它在前述六家公司组成的“5000亿美元俱乐部”中的地位：俱乐部共7位“会员”，微软排老四，P/E排第二，它成立于1975年，到今天已经超过40岁，仍然是被资本市场十分看好的一支潜力股。

二、财务业绩

财务上，微软在“5000亿美元俱乐部”中，营收排名第四，营收同比增速与苹果并列排名第6，净利润排名第三，净利润同比增速排名第五，偏落后。

三、营收构成

微软的营收构成十分均衡。和2017年第一季度相比，微软的营收构成并没有太大变化，除了生产力与商业流程各贡献了1个百分点给智慧云业务。

不同于其他6家“5000亿美元俱乐部成员”，微软把营收构成披露得很细。它“生产力与商业流程”业务的主要产品是Office商务版、Office个人版、LinkedIn和Dynamics，“智慧云”业务的主要产品是服务器产品和企业云服务，“偏向于个人的计算”业务主要指的是Windows、游戏、Surface和搜索引擎广告。

从上图[2]可以看到，2018年第一季度，微软70%的收入来自Office商务版、服务器产品与云服务和Windows。其中，来自Azure云的收入同比增长了93%，这是一个企业级云计算平台，提供IaaS和PaaS服务。但微软没有进一步披露Azure云的利润率。

四、结语

包括微软在内，我观测的7家“5000亿美元俱乐部”成员更多地还是依靠两三项很强的“传统业务”过活，它们几乎还是对人工智能、云计算之类的新兴业务语焉不详，或者只披露收入、披露成本，或者只把这些业务同其他业务合并到一起披露收入，可以说很隐晦了。大概这些业务不对收入负责，而对P/E负责。

注释：

1、腾讯是本俱乐部中唯一市值低于5000亿美元的公司。

2、本图中的收入总额仅统计了微软财报列出的业务项目，为258亿美元（当期微软收入总额为268亿美元），不包括Dynamics等项目。

关于“5000亿美元俱乐部”的其他几家

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