云计算增速或放缓，Azure不再是微软"招牌菜"？

微软一直是2019年值得持有的股票，相比标准普尔500指数上涨了19%，微软上涨了35%。随着2020年第一季度收益将于本周三公布，投资者应该怎么想呢?

微软的业务非常多样化，三个业务部门都为股东带来了增长和投资资本的丰厚回报。

尽管它的规模很大，而且几十年来一直是一个家喻户晓的名字，但它的定价仍不完美。读者最好能抓住该公司股价的任何弱点，从长远角度看待其股票。

认为整体

微软以出色的状态完成了2019财年。其收入同比增长14%(以不变货币计算)。与此同时，令投资者特别高兴的是，该公司的非公认会计准则每股收益(non-GAAP EPS)为1.37美元，超出市场普遍预期0.16美元。

分析师们一直在宣传微软的云计算业务，并对Azure大加赞赏。因此，当Azure的增长似乎正在放缓时，华尔街的分析师们大吃一惊。

然而，Azure不仅仍在以每年60%以上的速度增长(经汇率调整)，而且基本上是清洁的有机增长。与此形成对比的是，IBM的云计算增长率为14%(根据汇率和撤资进行调整)，而这一增长是由对红帽公司的收购提振的。回顾一下微软Azure，这种增长并没有那么可怕，不是吗?

微软的另一个目标是其令人难以置信的多样化。每一个部门的收入都接近总收益的三分之一。更深入地挖掘，我们可以看到，某些细分市场的利润率略高，比如其生产率和业务流程(Office Packages和LinkedIn)。

话虽如此，我认为太多的分析师和投资者在微软身上犯的错误是，试图剖析下个季度的增长来自哪里，而不是后退一步，从整体上考虑微软。微软是有史以来最强大的现金生成公司之一。时期。

财务状况坚如磐石

微软不仅拥有超过35%的营业利润率，而且是所有公司中最强大的护城河之一。此外，毫无疑问，微软已经证明，在首席执行官萨蒂亚•纳德拉的领导下，它有能力在未来保持影响力。同样重要的是，微软已经证明自己是一个出色的资本管理者。

具体来说，微软截至2019财年的净现金头寸为610亿美元。考虑到自由现金的持续流动，微软不仅将季度股息提高了11%，达到0.51美元，而且还宣布了一项新的400亿美元的股票回购计划，约占其总市值的4%。

微软是世界上最大的公司之一，也是最受关注的股票之一，基本上我们每天都会遇到这样的产品。因此，投资者不太可能看到它的交易特别便宜。

上表说明了这种观点。微软的运营现金流定价约为20倍，对于一家预计在可预见的未来将增长10%-12%的公司来说，这并不是一个廉价的机会。

然而，应该指出的是，微软对资本支出的要求是最低限度的。此外，与在云计算领域与微软竞争的亚马逊(Amazon)相比，微软的资产负债表要好得多。与苹果(Apple)相比，微软不仅业务更加多样化，不再依赖于一款关键产品，而且营收增长率仍保持在两位数。

底线

周三晚上，微软宣布了备受期待的2020年第一季度业绩。这是一家出色的、管理良好的公司，背后有着强大的世俗推动力。

投资者当然应该把微软视为任何多样化投资组合的一部分。

本文作者：Michael Wiggins De Oliveira华尔街那点事/ 美股研究社（公众号：meigushe）http://m.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们